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接住了“泼天富贵”?舜宇光学2024年利润骤增

文|财华社

三年前,舜宇光学(02382.HK)曾因业绩下滑被市场称为“末路英雄”。

然而,三年后的今天,舜宇光学重新站上了市场的聚光灯下。

2月12日盘后,舜宇光学发布盈喜公告,预计2024年股东应占溢利约26.39亿元(单位人民币,下同)至27.49亿元,较2023年的约10.99亿元增加约140.0%至150.0%。该业绩超出市场的预期。

超业绩预期表现,也意味着舜宇光学结束两年利润均大幅下降的“魔咒”,重拾昔日强劲增长的风采。

对于盈利能力强劲增长的原因,舜宇光学归因于智能手机市场的复苏,以及新能源汽车需求强劲,公司两大业务增长可观。

靓丽的盈喜公告刺激了舜宇光学股价上涨,2月13日,公司股价迎来上涨,截至发稿涨幅为2.65%,再次创下2023年4月以来新高,年初至今股价累计涨幅达30%。

而同处“果链”的瑞声科技(02018.HK)和丘钛科技(01478.HK),今日股价双双下跌,但两者股价上一交易日创出阶段性新高。

智能手机业务强势归来?

经历了连续两年的下滑后,在高端机型热销和人工智能在硬件端集成的推动下,全球智能手机市场在2024年迎来显著复苏。市场分析机构Canalys数据显示,2024年全球智能手机市场出货量增长7%,达到12.2亿部。

舜宇光学在智能手机摄像头模组市场的主要客户包括苹果(AAPL.US)、华为、小米(01810.HK)、OPPO、vivo等知名品牌,据IDC资料,除了苹果和三星外,多数头部品牌在2024年实现全球出货量的增长。

舜宇光学成为行业复苏的受益者,手机镜头组2024年出货量13.24亿件,同比增长13.1%,超出此前预期。但是,公司年内手机摄像头模组出货量同比下降5.9%,未达预期。

高端产品的推出改善了舜宇光学的产品组合,2024年公司手机镜头和手机摄像模块的平均售价有所提升,带动毛利率同步提升。根据2024年半年报,舜宇光学整体毛利率为17.2%,同比提升2.3个百分点。

中金公司在研报中也认为,2024年手机光学行业的价格竞争有所缓和,同时,行业和舜宇光学层面都在向更高规格的产品结构转移,使得舜宇光学手机镜头和摄像模组的ASP(平均售价)和毛利率有所上升。

值得注意的是,智能手机、平板计算机和电子手表/腕带的国家补贴自1月20日正式开始,全国各地的销售势头强劲。大摩最新渠道检查显示,从1月20日到1月26日,中国智能手机的出货量按年增长超过60%。

由于舜宇光学的产品从出厂到终端销售市场存在一定滞后性,因此国补的红利还未反映在其运营数据中。今年1月,公司手机镜头出货量同比增长2.6%,但摄像模组出货量持续低迷,同比大幅下降40.9%。

增长曲线:高阶智驾和AI眼镜

舜宇光学的光电相关产品应用领域除了手机外,还包括汽车、AR/VR、机器人等领域。

当下,在人工智能蓬勃发展的推动下,新能源汽车朝着高阶智驾领域迈进,而智能辅助驾驶系统的发展,促使车载镜头搭载率提高。

高工智能汽车数据显示,国内L2+ADAS渗透率由2023年的6%提升到2024年的11%,单车平均车载摄像头数量由2023年的3.8个增加到2024年的4.5个。受此利好影响,舜宇光学车载镜头在2024年出货量1.02亿件,同比增长12.7%。

近日,比亚迪正式发布“天神之眼”高阶智驾系统,当中10万元级别以上的车型全系标配。比亚迪加快推进智能驾驶的步伐以及强大的新车型管线,有望促进中国智能驾驶的普及。舜宇光学能否接住这一波“泼天富贵”,值得市场继续关注。

另外,AI眼镜被认为是下一代“计算平台”,未来发展前景值得期待。当前,三星、OPPO、vivo、华为、腾讯(00700.HK)、字节跳动以及小米等科技巨头也在积极布局AI眼镜项目。

IDC数据显示,预计2025年全球AI眼镜市场出货量为1280万副,同比增长26%;中国AI眼镜市场出货量为280万副,同比增长107%。

据悉,舜宇光学能够为AI眼镜提供高质量的摄像头模组,在场景交互、信息交互和影像三大领域拥有技术布局与产品方案。近日,公司展示了用于增强现实/人工智能(AR/AI)眼镜、机器人等的人工智能摄像头解决方案,具有更高的分辨率和更低的延迟。

中金公司看好舜宇光学在AI眼镜赛道的成长空间,认为2025年或为AI眼镜放量元年,而公司具备摄像头、光波导、光机等全面产品储备,有望受益于AI眼镜出货增长。

小结

舜宇光学的2024年可谓是多点开花,智能手机市场的复苏、车载镜头需求的激增,以及AI眼镜的潜力释放,共同推动了公司业绩的强劲增长。

然而,尽管舜宇光学前景向好,仍需警惕潜在风险:全球智能手机市场增长可能放缓,车载镜头和AI眼镜领域的竞争加剧,以及技术迭代带来的不确定性。

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