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财联社债市早参2月18日 | 民营企业座谈会召开意义重大，提振了市场信心；银行“缺负债”依旧，本周资金需求或达4万亿

债市要闻

【民企座谈会意义有多大？多位首席解读，银河评价“民企迎重估”，东吴称“提振市场信心”】

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平17日上午在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话。他强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。要统一思想、坚定信心，促进民营经济健康发展、高质量发展。希望广大民营企业和民营企业家胸怀报国志、一心谋发展、守法善经营、先富促共富，为推进中国式现代化作出新的更大的贡献。

本次民营企业座谈会意义重大，卖方研究给予较高评价。银河证券在研报中指出，这次座谈会是新一轮科技革命和民促法即将颁布背景下的一次里程碑事件，本次座谈会对于民营企业高质量发展具有重要意义，有助于提振微观主体信心和市场风险偏好，打消国内政策不确定的疑虑，对于市场起到一锤定音的效果。政策支持的“大机遇”：关注《民促法》落地，民营企业或迎来估值重塑。当前全球资产对中国经济和资本市场的热情不仅仅是基于短期科技突破的事件性因素，深层意义上是对中国经济制度的重估，近年来国内科技领域的不断突破实际上向全球资本市场证明了中国特色社会主义制度和“两个毫不动摇”的优越性。

东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲认为，本次座谈会也将成为新一轮民企和科技乘风发展的起点，资本市场预计将显著受益。在当前民营企业带来科技新突破的背景下，再次召开座谈会，体现了高层稳经济、稳市场主体的决心。关注后续金融、立法、营商环境等一揽子政策落地进展，进一步提振市场信心和情绪。

【国务院国资委：深入推进战略性重组和专业化整合 进一步提高国有资本配置和运行效率】

国务院国资委党委在学习时报发文指出，加快国有资本“三个集中”。进一步明晰各类企业的功能定位，在深入研究行业形势、产业趋势、市场走势的基础上，立足企业比较优势，大力推进差异化布局。持续深化国有资本投资、运营公司改革，打造市场化运作的专业平台，推动创新投资和战略性投资，助力存量资产盘活和低效无效资产处置。深入推进战略性重组和专业化整合，进一步提高国有资本配置和运行效率，加快推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。

【财政部：开展2025年2月份国债做市支持操作】

财政部发布关于开展2025年2月份国债做市支持操作有关事宜的通知，操作方向为随卖，操作券种为2024年记账式附息（二十四期）国债、2024年记账式附息（二十二期）国债，操作额分别为5.2亿元、3.7亿元，期限分别为2年、3年，竞争性招标时间为2月18日11:05-11:35。

【交易商协会：1月份发行1059只债务融资工具】

2月17日，交易商协会披露2025年1月债务融资工具发行统计数据。数据显示，1月份共发行1059只债务融资工具，金额为9221亿元；其中，超短期融资券发行3403亿元，短期融资券发行385亿元，中期票据发行4523亿元，定向债务融资工具567亿元，资产支持票据发行283亿元。

【银行“缺负债”依旧，本周资金需求或达4万亿，同业存单收益率曲线倒挂】

在供需力量的共同作用下，同业存单收益率进一步上行，且自身的收益率曲线延续倒挂。目前，1个月AAA同业存单到期收益率已超过1年期13BP。本周，同业存单的到期规模继续由前一周的2175.30亿上升至5013.10亿元，而下周同业存单的到期规模将达到1.12万亿元。华创证券固收首席周冠南认为，银行体系资金面延续偏紧，存单市场只能“提价换量”。本周资金缺口压力或有所放大，工具到期、税期、缴款多重扰动叠加，资金需求或接近4万亿左右。包括MLF到期5000亿元、买断式逆回购到期8000亿元、逆回购到期规模10443亿元、政府债券净缴款规模在5000亿元、税期走款或在万亿以上。机构分析，一方面，存单到期量增加，叠加银行负债匮乏，存单市场只能“提价换量”。另一方面，资金偏贵的情况下，非银机构更愿意融出，对存单的配置需求较弱。

【银行“二永债”开年“急刹” 寻求更低融资成本或是主因】

银行“二永债”突然“急刹车”，开年发行频次和规模同比去年“大降温”。开年至今，中国货币网的数据显示，国内商业银行在全国银行间债券市场尚无二级资本债发行；同时，无固定期限资本债（即永续债）也仅有桂林银行成功发行1笔，实际发行规模为30亿元，而去年同期则达到了1900亿元。分析认为主要原因在于，市场认为国内政策利率和市场利率仍有一定下行空间，部分银行或主动推迟“二永债”发行，试图降低票面利率以及融资成本。

【牧原股份遭相关部门调查，或面临哪些风险？】

界面新闻获悉，近日，农业农村部、证监会已经启动对河南南阳内乡养殖户常先云实名举报牧原股份相关问题开展调查程序。常先云称，春节前已接到农业农村部的电话回复“举报事宜已获受理”。常先云提供的材料显示，农业农村部回复“已将信访内容反馈河南省农业农村主管部门开展调查”，证监会则回复“诉讼已分转至河南证监局”。就上述情况，从河南省农业农村厅了解到，此次举报事宜已经由该厅兽医处牵头并进行相关调查工作。另据知情人士确认，河南证监局已开展相关调查程序。1月6日，常先云向河南省内乡县人民法院递交《民事起诉状》，指控牧原方面向其销售携带病毒的种猪（怀孕母猪）导致猪场发生蓝耳疫病感染、致使其3000多头猪死亡，诉请追偿约680万元。目前开庭时间尚未确定。针对常先云的指控，牧原股份当时均予以否认。1月13日，常先云向证监会、深交所、农业农村部实名举报牧原股份“常年检疫证明造假、给种猪违法注射自制疫苗”等问题，诉求相关部门“依法调查牧原股份及其子公司的违法行为，对牧原股份及相关负责人进行处罚并向社会公布”。

【甘肃省：财政部提前下达2025年部分新增政府债务限额465亿元】

2024年甘肃省财政预算执行情况和2025年甘肃省及省级财政预算草案的报告显示，财政部提前下达甘肃省2025年部分新增政府债务限额465亿元，其中：一般债务103亿元（含外债转贷3.8亿元），专项债务362亿元。安排省级115亿元，其中：一般债务79亿元，专项债务36亿元。分配市县350亿元，其中：一般债务24亿元，专项债务326亿元。同时，去年下达今年使用的置换存量隐性债务专项债务限额443亿元，安排省级81.3亿元，分配市县361.7亿元。

【天津市：根据隐性债务置换工作需要，从上年结转的待分配债务限额中安排市级153.9亿元、区级386.1亿元】

据天津市人大官网，关于天津市2024年预算执行情况和2025年预算草案的报告。其中2025年预算草案提到，根据天津市隐性债务置换工作需要，从上年结转的待分配债务限额中安排市级153.9亿元、区级386.1亿元，剩余限额将根据后续隐性债务置换工作另行分配。

【重庆：获得地方政府债务限额2261亿元、分三年安排实施】

重庆市2024年预算执行情况和2025年预算草案的报告显示，2024年，中央一次性增加6万亿元地方政府债务限额，支持置换隐性债务。重庆市获得限额2261亿元、分三年安排实施。其中，2024年754亿元，2025年754亿元，2026年753亿元。

【美联储官员哈克：倾向于维持利率不变 政策仍然具有限制性】

美联储官员哈克表示，对利率在长期内可能下降持乐观态度，通胀和就业面临的风险仍然平衡，倾向于维持利率不变，政策仍然具有限制性。

【欧盟据悉讨论增加防务开支 或考虑联合债券】

据知情人士透露，欧盟内部正在加快讨论如何增加防务开支，联合融资成为越来越多领导人的现实选择。法国总统马克龙周一在巴黎接待了英国首相斯塔默和德国总理朔尔茨等领导人，以讨论如何增强欧洲防御能力。尽管没有具体提及联合债券，但波兰总理图斯克表示，新的筹资措施将在3月20-21日的峰会前及时提出。

【日本10年期国债收益率报1.375%，为2010年以来最高】

2月17日，日本10年期国债收益率报1.375%，为2010年以来最高。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月17日以固定利率、数量招标方式开展了1905亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日2290亿元逆回购到期，至此单日净回笼385亿元；2月18日将有330亿元逆回购及5000亿元MLF到期。

信用债事件

■中国人寿：拟出资35亿元参与设立合伙企业，开展基础设施公募REITs领域的投资；

■上交所：对赣州城投集团予以书面警示，在公司债募资和信披方面存在违规行为；

■贵州金凤凰：公司持有的重要子公司5.1亿元股权因担保债务纠纷被法院冻结；

■国美电器：拟调整“19国美01”本息兑付安排，将于2月20日召开持有人会议；

■广汇汽车：董事会提议向下修正“汇车退债”转股价格；

■奥园集团：截至1月底逾期债务本金累计额约433.75亿元，涉诉金额约616.66亿元；

■20中南建设MTN002：将于2025年2月21日召开持有人会议，审议调整本期债券本息兑付安排的议案；

■天原集团：证监会同意公司不超10亿元科创公司债注册申请；

■电建华东研究院：中诚信国际将公司主体信用评级由AA+上调至AAA，展望稳定；

■22通顺交投MTN001：回售申请期为2025年3月3日至2025年3月7日，票面利率下调460BP至1.0%；

■23邵阳城投MTN002：票面利率下调359BP至2.35%；

■22景陶债：票面利率下调300个基点至3.65%；

■光大集团：取消发行“25光大集团MTN003A”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.51BP报1.9386%，创逾一个月新高，7天期上行11.55BP报2.0567%，14天期上行13.11BP报2.0762%，1月期上行2.12BP报1.9551%。

Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行0.4BP报1.893%；7天期上行10.5BP报1.999%；14天期上行9.6BP报2.065%；1个月期上行1.6BP报1.747%。

银行间市场回购定盘利率多数上涨，FR001报2.1000%，较上日涨7.00个基点；FR007报2.0800%，较上日涨8.00个基点；FR014报2.2500%，较上日涨25.00个基点。

银银间市场回购定盘利率多数上涨，FDR001报1.9009%，较上日涨0.09个基点；FDR007报2.0500%，较上日涨12.00个基点；FDR014报2.0600%，较上日涨16.00个基点。

【利率债|DR001加权利率达2%，30年国债收益率上行3bp】

周一，国债期货收盘，30年期主力合约收跌0.7%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行2.1bp报1.665%，30年期国债活跃券2400006收益率上行3bp报1.89%，10年期国开活跃券240215收益率上行2.45bp报1.6975%。

业内人士对财联社表示，中长端上行主要还是受到资金面紧张影响衍生出的避险情绪，周末潘行长在IMF会议上表示中国物价上涨和需求可以更强劲。早盘资金偏紧，债市情绪不佳，上午交易平淡，下午资金价格继续上行，隔夜已经有在2.4%成交的，叠加股市走强，长端上行幅度扩大，债券从主力买入转为卖出。

【信用债|信用债收益率多数上行逾2个基点，全天成交超千亿】

周一，银行间市场资金紧势不改，信用债持续走弱，各期限信用债收益率多数上行逾2个基点，全天成交超千亿。城投债跌幅居前，“24文蓝02”跌逾2%，“22曲文投MTN002”、“22铜梁金龙PPN001”跌逾1%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行2.52个基点报1.8552%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行2.52个基点报1.9952%；AAA级城投债中，1年期收益率上行2.37个基点报1.8699%，AA级城投债中，1年期收益率上行2.37个基点报1.9938%。

涨幅超2%的信用债共9只，其中“24诚通控股MTN001B”、“24京基投MTN001B”、“23诚通14”涨幅居前，分别涨6.46%、5.01%、4.09%，分别成交2301.66万元、10834.5万元、112.53万元。

跌幅超2%的信用债共1只，“24文蓝02”跌2.09%，成交790.88万元。

高收益债：共6只收益率高于15%的信用债有成交，其中“24远洋控股PPN001(重组)”、“22万科GN001”、“22万科GN003”收益率居前，分别为248.75%、16.66%、16.13%，分别成交13.6万元、4654.32万元、372万元。共9只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科06”、“22万科04”、“22晋桥Y2”收益率位列前三，分别为9.58%、9.49%、8.71%，三只债分别成交1295.81万元、2552.8万元、1420.54万元。

【欧债市场|欧债收益率普遍收涨，英国10年期国债收益率涨2.7个基点报4.525%】

周一，欧债收益率普遍收涨，英国10年期国债收益率涨2.7个基点报4.525%，法国10年期国债收益率涨3.8个基点报3.209%，德国10年期国债收益率涨5.7个基点报2.487%，意大利10年期国债收益率涨2.6个基点报3.546%，西班牙10年期国债收益率涨4个基点报3.096%。

（财联社FICC）

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