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这个国民级A股指数，是时候该重视起来了

题图｜视觉中国

开年以来A股行情逐渐升温，春季行情萌动。接下来的投资该怎么做？

对于基金投资而言，成功的投资有两点很重要，一是做好大方向上的择时，跟上行情趋势；第二就是根据自己的投资目标选择好产品。

去年9.24行情启动后，早期指数上涨较快，之后上证指数维持了震荡行情；今年春节后，在系列政策、AI产业创新等因素影响下，行情有启动迹象，市场信心逐步回暖。当下如果不想在投资上躺平的话，选择大盘宽基指数产品，伺机布局，不失为一种积极而有效的投资策略。

大道至简，上证指数是我们最为熟悉、易懂的选择，而对于这类行业覆盖全、成分股数量多的指数，增强策略发挥空间相对更大，选择增强款投资工具不失为明智之选。通过上证指数增强ETF（认购代码562813），可以方便追求便捷把握国内经济成长带来的平均收益和策略增强收益。

春季行情隐现，投资可以更乐观一些

短期行情较难预测，但历史往往押着相同的韵脚，中国资产价值重估叙事正在形成，积极布局可能是大概率正确的事。

自2021年下半年开始，A股经历了长达3年的调整后，包括业绩、估值等方面的风险都已在股价上得到较为充分的体现。去年9.24之后，更加积极的政策取向让市场信心逐渐恢复，带动了人气、交易重新活跃。经过三个多月的整固，目前A股市场整体环境更加积极。

政策上来看，监管部门力推中长期资金入市，打通中长期资金入市卡点堵点，社保、保险、理财等未来有望给市场带来更多中长期资金。中信证券测算，相关目标下，入市资金规模或达万亿。

经济基本面上，国家统计局数据显示，2024年四季度GDP按不变价格计算，同比增长5.4%。显示政策效果逐步显现，经济稳步走在复苏路上。

更为重要的是，2024年以来新质生产力成果不断涌现，从黑神话悟空实现3A游戏的突破，到六代机的翱翔，再到今年DeepSeek的横空出世大幅提升我国AI竞争力，电影爆款《哪吒之魔童闹海》背后表征我国动画工业的崛起，科技创新方面的正向突破越来越多。一方面为我国经济提质增效，带来综合竞争力的增强，使得上市公司盈利增长更加有根有基；另一方面更是有效提振市场信心，有望带来中国资产的价值重估。

德意志银行在最近的报告中就表示，2025年低成本人工智能系统DeepSeek的推出备受世界瞩目，体现了中国知识产权已获得全球认可。中国在高附加值领域不断实现突破，并以前所未有的速度构筑全产业链竞争优势。中国企业的全球化进程有望使估值折价逐渐消失，并有望在未来扭转为溢价。

市场估值上看，IFinD数据显示，截至2月14日，上证指数TTM市盈率为14.58倍，处于上市以来30.30%分位；估值较去年9.24前有所提升，不过考虑到上市公司业绩的恢复以及市场信心恢复带来的价值重估过程，目前性价比仍突出。

上证指数走势与估值分位

在目前点位，继续下行的空间不大，长期视角来看，向上概率更大。在中国资产系统重估的背景下，想要逐步入场的投资者，上证指数增强ETF（认购代码562813）是更简便、直接的宽基投资选择。

上证指数不断向新 刻画宏观经济与产业结构变迁

上证指数于1991年发布，可谓是一个国民级指数，大家经常用沪指来形容A股大盘整体表现。

目前在国内众多宽基指数中，上证指数依然是较能反应宏观经济成长的经典指数之一。上证指数作为一个涵盖了沪市绝大部分上市股票的综合指数，其覆盖股票数量之多、覆盖行业之全，是其他指数难以比拟的。截至2月10日，目前成分股数量达到2249个，覆盖了所有30个中信一级行业，权重最高的行业分别是金融、工业、能源、信息技术、原材料、主要消费、公用事业等，与当前经济发展结构大体相符，因此能较好反映整体经济趋势，获取市场平均收益。

上证综指行业构成（截止2025.2.10日，数据来源：中证指数公司）

行业主题型指数产品的投资难度无疑是更大的，选择宽基基本款如上证指数进行投资，可能是更稳妥的选择。上证指数就是那个对于大部分人认知度更高、更熟悉的选择。

而且上证指数是与时俱进的，自发布以来上证指数共经历4次编制规则调整，前三次调整分别在1999年、2002年、2007年完成，主要是调整新股纳入指数编制的时间，从而解决指数失真的问题。2020年7月22日，上证指数编制规则更是进行了较大幅度的修订，纳入了科创板和红筹CDR，剔除风险警示股票，也就是ST、*ST股。另外延长了新股计入指数时间，力求减少新股带来的波动，增强稳定性。

通过这些规则，我们可以看到，上证指数在构成上是不断变化的，经济结构发生了怎样的变化，都在上证指数里有所反应。之前没有那么多科技股成分股，如今随着科创板的纳入，科技元素、新质生产力元素已经越来越多。同时，一些产业在度过黄金期后，在指数中的权重也相应下降，如截至目前房地产在上证指数中的权重已经降到1.32%，退出了前十大权重行业的位置。

目前除了跟踪上证指数的普通被动产品，还有了更具潜力的选择——首场首只采用指数增强策略的嘉实上证综合增强策略ETF。指数增强型基金是在跟踪指数的基础上，加入了主动管理等因素，通过量化选股、基本面选股等手段，力求超越标的指数表现。

在嘉实基金看来，对于上证指数这类全行业覆盖、标的数量众多、更具代表性和长期生命力的优质宽基，通过深度研究创造收益增强的可探索空间相对较大。

央国企占比高，分红来源丰富

上证指数还有一大突出特色是，央国企占比高，红利属性更强，再叠加增强策略努力挖掘超额收益，上证指数增强ETF分红来源丰富。

广发证券研究显示，截至2025.1.27，从数量占比来看，上证综指内地方国企与央企数量约800家，占比约36%；从权重分布来看，指数成分股内央国企占比约62%，中特估属性突出且位于可比指数前列。

Wind数据也显示，截至2025年1月8日，市值千亿元以上的个股数量占比为4.4%，市值占比合计达到六成，凸显上证指数相对更偏大盘股风格。

这主要是由于很多“中字头”都是在沪市上市，且权重往往较大。而且上证指数是总市值加权来计算个股权重，而多数指数是基于自由流通市值进行加权。央国企上市公司因为国有股占比高的原因，大多是自由流通市值占总市值的比例相对较低，因此央国企权重在上证指数上就更高一些。

在新“国九条”提振资本市场大背景下，并购重组等政策、央国企“市值管理”要求或被强化，作为央国企占比高的宽基指数，上证指数有望受益央国企竞争力提升以及价值重估过程。同时，央国企占比高带来的较高股息率又为投资增添一道“红利”。

WIND数据显示，截至2024年末，上证指数股息率为2.69%，明显高于中证全指、中证500等宽基指数。

2024年以来，由于市场风险偏好的变化，市场对于高股息类资产更加青睐，带来相关股票的上涨。展望未来低利率环境，包括险资等长期资金青睐配置红利类资产，这种风格有望延续。

加上指数增强策略的加持，跑赢基准的超额收益可以作为基金分红来源，将有望进一步提升分红潜力。嘉实上证综合增强策略ETF产品招募说明书中明确指出，基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率达到 1%以上时，基金管理人可以进行收益分配；每次基金收益分配数额的确定原则为，使收益分配后基金份额净值增长率尽可能贴近标的指数同期增长率。

也就是说，基金相较于上证综指的超额收益达到1%以上，就会进行分红，从而让基金净值增长与上证综指更接近。

投上证指数 优选增强款

总之，在当前的方位，上证指数还是安全边际较高、有很多投资玩法可结合的配置选择。以这样的宽基指数为底仓，根据自己的风险承受能力与投资偏好，来搭配其他类型的资产，会是比较合理的资产配置方法。除了低位长投，获取指数上涨与股息率带来的长期收益，还可以针对上证指数的国民熟知度高的特征，开发多种投资策略，比如网格交易、定投等。

投资者可以关注2月17日起开启网上现金认购的嘉实上证综合增强策略ETF，认购代码562813，简称上证指数增强ETF。这是全市场首只上证综合增强策略ETF。与普通上证指数ETF相比，上证综合增强策略ETF除了具备持仓透明、费率较低、流动性强、交易便捷等特征外，还有望获取基金经理主动管理所带来的超额收益。

推出全市场第一只上证指数的增强策略ETF产品，体现了嘉实基金在指数产品领域的创新能力。由于上证指数成分股数量非常大，超过2200只股票，通过深度研究创造收益增强，可探索的空间相对较大；也有助于成为一键高效布局中国优质资产、满足养老资金等长期投资需求的重要产品工具。

嘉实基金是业内较早布局被动投资业务的基金公司之一，立足客户需求不断丰富从宽基、风格到高景气行业的全系列产品货架，其超25年的投研沉淀也有望赋能增强策略的发挥。同时，在市场相对低点推出上证综合增强策略ETF产品，也体现了公募机构积极引导逆势布局、长钱长投的担当。

Wind数据显示，截至2024年四季度末，嘉实基金指数产品管理规模达到2733.2亿元，居全行业第五位。目前嘉实基金已经在宽基指数、行业主题指数、跨境指数、及Smart Beta策略指数等方向广泛布局。随着嘉实上证综合增强策略ETF的首发，将为投资者提供更为丰富的投资选择。投上证指数，不妨首选增强款ETF。

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