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关注三大转折两大拐点，说透ETF配置优势！2025新年第一课来了

为更好地满足服务粤港澳大湾区居民投资理财和金融素养提升需求，中国基金报在深圳证监局指导下，以“活跃资本市场，提振投资者信心”为宗旨，联合深港两地行业协会、金融机构等共同推出“粤港澳大湾区投资公开课”系列活动。

为更好地解答投资者关于2025年资产配置的疑惑，中国基金报联合行业协会、金融机构、媒体机构，共同推出第六期“粤港澳大湾区投资公开课”，以“2025新年第一课”为主题进行分享，邀请到国海证券研究所副所长、策略组首席分析师胡国鹏与平安证券基金投顾组合投资经理孟颖（执业编号:S1060618070018），共同展望2025年投资策略。

在主题分享中，胡国鹏以《沧海溉桑田——2025年度策略展望》为主题，从宏观策略角度入手，阐释当前财政、货币政策趋势，并分析影响2025年A股市场的三大转折与两个拐点。胡国鹏认为，在整体偏积极的政策之下，2025年春季躁动行情依然存在，且具有一定的持续性。孟颖则以《紧跟ETF浪潮，拥抱Beta机遇》为主题，从居民财富配置趋势与ETF配置优势等方面带来分享，就各类ETF的特点与配置策略展开细致梳理。

本次粤港澳大湾区投资公开课由深圳证监局指导，得到了深圳市证券业协会、国海证券、平安证券的大力支持。

以下为嘉宾观点：

沧海溉桑田——2025年度策略展望

胡国鹏：从宏观经济来看，2025年整体呈现“外需有压力、内需需加力”的状态。回顾历史，当中国出口面临压力时，过去主要依靠地产和基建来支撑宏观经济。例如2010年以来，中国出口在负增长期间，如2015年、2016年、2019年至2020年以及2023年、2024年，都是由地产和基建来支撑。然而，当下地产自2021年以来一直处于调整周期，因此在出口面临压力时，未来内需发力的重点可能转向消费，而投资端则可能更多依赖制造业投资，尤其是国家重点倡导的“两新两重”方向，这将成为未来需求端的重要支撑点。

房地产方面，预计2025年将呈现投资和销售负增长的状态。不过，有两个拉动项：一是2025年的收储，国家已给予地方政府专项债资金，预计可拉动新增销售面积2300多万平米，对商品房销售有2.5%的正向拉动；二是100万套棚改货币化住房，预计拉动销售4.5%。因此，收储和棚改货币化合计对地产销售有接近7%的正向拉动。此外，自2024年9月起，消费品以旧换新及换新需求表现良好，特别是汽车和家电在9月、10月后销售数据明显改善。预计2025年，国家将进一步推动消费品以旧换新规模，基准假设是较2024年翻近一倍，从1500亿元增至3000亿元，除汽车家电外，消费电子也将纳入其中。如果新增中央补贴资金在1500亿元基础上再增加1000亿~1500亿元，预计对社会零售有1%的正向拉动。

基建方面，整体预计有一定提速。一方面，国家预算内资金将增加，历史上预算投资增速上升时，基建投资也会相应上升；另一方面，地方政府化债压力有所缓解，因此相比2024年，基建投资将有所提速。

从全球经济来看，出口面临一定压力。一方面，新兴经济体经济增速回落，如中国、印度、巴西、墨西哥等；另一方面，若特朗普卷土重来，中美经贸摩擦可能加剧。不过，美国对部分中国产品进口依赖度较高，如游戏视频设备、厨具、电脑设备、蓄电池、智能手机、耳机等，美国从中国进口的份额在30%至40%左右，因此仍有一定“抢出口”效应。预计2025年上半年出口有一定支撑，下半年压力较大。整体而言，宏观经济呈现“外需有压力、内需需发力”的状态，内需的发力点在于消费品以旧换新、设备更新、地产收储和棚改货币化以及基建投资。

从流动性角度来看，2024年全球大部分经济体已进入降息周期，主要原因在于通胀回落，全球主要经济体通胀已基本回到疫情之前的中枢水平。在这种物价压力明显缓解的背景下，货币政策整体进入宽松周期，美联储自2024年9月开始降息，至今已降息2至3次。尽管2025年仍存在一定变数，但从主要国家的经济周期判断来看，整体趋势如此。

美国经济整体有软着陆预期，服务业和消费较强。但需关注的风险包括：一是美国通胀风险，特朗普政府若大规模驱逐边境非法移民，可能冲击美国劳动力市场，推动工资性通胀；二是全球范围内加征关税的影响，若对所有商品加征10%关税，可能使美国通胀上升1~2个百分点（假设关税全部由美国消费者承担），目前美国通胀率接近3%，若再上升1~2个百分点，通胀压力将较大。整体来看，美国服务业和工资性通胀有一定韧性，2025年美国降息路径可能较少，根据最新点阵图，预计降息次数不多。

对中国而言，关键在于信贷能否提升，社会融资能否回升。过去信贷回升多依赖主体加杠杆，即居民和企业部门加杠杆。政府债虽能推动社融，但持续性需观察，持续的社会融资扩张需要居民和企业持续加杠杆。2024年下半年以来，政府债成为社融主要推动项，社融出现回升，但持续性仍需观察。

汇率方面，人民币汇率存在一定压力，若有关税预期，汇率压力将更大。外资机构对2025年汇率的预测均值在7.3~7.4左右。从宏观政策来看，较为乐观。中央经济工作会议定调财政货币双宽松基调，这种基调较为少见，整体政策环境较为宽松。

自2011年以来，我国货币政策和财政收入宽松基调在历史上出现过几次：1998年至2000年、2008年至2009年、2014年至2015年以及2019年至2020年。从近期的经济工作会议来看，已基本明确财政货币双宽松基调，财政方面将上调赤字率，货币政策则适度宽松。央行近期也表示将适时降准降息，这进一步确认了双宽松基调。

具体来看，预计2025年广义财政支出可能超过12万亿元，广义赤字率可能达到8.8%以上。这一预测基于以下假设：赤字率约4%，地方政府专项债规模在4.2万亿至4.5万亿之间，特别国债与去年1万亿对应的1.5万亿左右。总体而言，财政政策体现“提高两个增加”的基调。

从重点工作来看，2025年内需是重点，与2024年年初经济工作会议强调的科技创新、产业创新有所不同。2025年主要聚焦全方位扩大内需，具体包括两个方面：一是大力提升消费，包括增加居民就业收入、社会保障，以及加大对以旧换新的支持力度；二是关注两会期间政策补贴规模等相关表述。基建方面，强调全国一盘棋，重点政策可能向经济大省倾斜，体现为“两新”项目加速推进。

房地产方面，2024年有两轮政策，分别是5月17日和9月24日出台的政策。从效果来看，9月24日政策效果较好，成品房成交面积和二手房成交面积出现持续回升。因此，2025年政策重心在于落实货币化安置的100万套城市改造，保障性住房融资协调机制的白名单机制，以及地方政府专项债收储等政策。

货币政策方面，预计2025年一季度是宽松窗口期，特别是1月20日美国总统就职之后，1月20日至2月28日可能是宽松的观察窗口期，降准降息可能在一季度开启，给市场一个明确信号。

从历史来看，我国经历了四轮财政货币充分宽松时期：1998年至2000年，赤字率从1.1%上升至2.5%，准备金下调200个基点，降息342个基点；2008年至2009年，赤字率从0.4%上升至2.2%，降息189个基点；2014年至2016年、2019年至2020年也均体现了财政赤字上调和降准降息的过程。从历史经验来看，财政货币宽松周期一般持续2至3年，财政赤字率平均上调1.6个百分点，平均降准200个基点。未来两年预计是财政货币较为积极的时间窗口，货币政策相对积极，央行也表示将实施支持性货币政策。

股票市场方面，预计在财政货币双宽松背景下，整体应以寻找机会为主。概括来看，存在三个重大转折和两个拐点：第一个重大转折是宏观调控思路从供给侧转向需求侧，自2015年开始的供给侧结构性改革，到2024年7月进入需求侧改革阶段。未来需求侧改革将成为重点，涉及消费（如以旧换新）、房地产市场稳定、民生（就业、社会保障、养老、育幼）支持政策，以及新质生产力发展等。

第二，今年是2024年7月三中全会谋划的多项改革落地之年，包括统一大市场、国企改革（能源、铁路、电信、水利、供销社等）、城镇化（常住地登记户口提供服务）、财税改革（消费税征管环节后置）、人口社会保障住房等。改革将提升市场风险偏好，从历史经验来看，重大改革后的两年股票市场表现较好。

第三是宏观调控目标新变化，将房价、物价、股价作为重要目标变量，通过货币政策（降准降息）、产业发展（科技和新质生产力）、存量资产负债表调整等手段实现目标。从去年以来，一直在调整存量资产负债表，减轻居民负担，提升资产价值。

第一个拐点是中美经济周期共振进入降息周期。从2024年9月开始，中美均进入降息周期，这对我国较为有利，风险主要在于美国通胀，若美国出现通胀，可能带来风险。第二个拐点在于中国财政货币转向双宽松：货币政策进入连续降息周期，财政支持率进入上行周期，类似于2019年的情况。

基于以上分析，股票市场在2025年上半年有望迎来跨年行情，1月份调整后市场机会较大，预计会有春季行情。

就行业配置来看，整体以科技成长为主导，兼顾内需线索，重点在于科技成长和消费领域。在科技成长领域，AI产业驱动值得关注。AI产业是全球范围内的技术革命，我国也提出“AI+”战略。随着下游应用端商业化推进，AI产业将逐渐突破，相关行业如TMT（电子、半导体、计算机）等将得到支撑。此外，在创新药与医疗器械领域国产替代和出海带来增量，人形机器人、互联网卫星互联网等领域也有机会。从经济景气周期来看，国防军工与电芯行业有望反转，值得关注。

汽车家电、消费电子、两轮电动车、家居等行业，受益于政策加码和出海逻辑，特别是海外市场拓展带来的业绩增长。家电、汽车、家居等消费领域，受益于消费补贴扩围，有望迎来增长。

综上所述，2025年重点看好科技创新相关领域（如自主可控、AI、电子、计算机、传媒）、新一轮建设周期的国防军工、出清产能的电芯等。从主题角度，关注新质生产力（AI机器人、卫星互联网）相关领域。消费领域重点推荐家电、汽车、家居等。金融领域，非银板块（券商）也有机会。

总体来看，2025年宏观经济外需存在一定压力，但上半年因抢出口效应，出口仍有支撑，下半年压力较大。内需方面，各部门边际上存在一定变化，房地产可能在政策推进下有所改善，基建和消费领域政策支持力度较大，特别是消费领域，有望在政策支持和以旧换新补贴扩围下保持动能。从流动性来看，全球处于降息周期，但经济周期存在不确定性，主要受美国通胀影响。政策方面，我国宏观政策较为积极，经济工作会议对内需、产业科技等进行了部署安排。股票市场在三大转折和两大拐点基础上，2025年行情值得期待，节奏上可能更看好春节之后的行情。行业配置方面，重点推荐城镇和消费板块。

紧跟ETF浪潮，拥抱Beta机遇

孟颖：随着中国经济的高速增长，居民财富也在持续积累。近年来，我们观察到一个显著的趋势：居民财富正逐步向金融产品迁移。从2022年到2024年，资本市场的产品规模复合增速有望达到12%。这一数据充分体现了居民对金融产品配置需求的快速增长。

而在众多金融产品中，ETF被动投资工具在过去几年中表现尤为突出。尽管整体资本市场环境的收益可能并不理想，但ETF却受到了市场的广泛关注。截至2024年年底，ETF的规模已经达到了3.7万亿元。回顾ETF的发展历程，我们可以发现其发展呈现出厚积薄发的特点。中国的ETF市场从第一个万亿规模的达成用了16年时间，到第二个万亿规模的达成仅用了3年，再到第三个万亿规模的达成仅用了10个月①。虽然第四个万亿规模的具体时间尚未可知，但从整体趋势来看，ETF发展的速度正在不断加快。

在ETF的众多品类中，跨境ETF在过去两年中逐渐被投资者关注。随着投资者对财富管理认知的提升，越来越多的人意识到不应将所有“鸡蛋”放在一个“篮子”里，而应该进行多元化的资产配置。这种理念促使投资者不仅在国内市场寻找机会，还将视野拓展到全球市场，以获取不同地区的资产收益。跨境ETF作为一种能够实现跨界投资的工具，自然成为了投资者的热门选择。过去两年，跨境ETF的平均增速达到了40%②，显示出其强大的市场吸引力。

展望未来，我们认为ETF的发展空间依然巨大，值得投资者高度关注。以美国市场为例，美国股票市场的总市值为58万亿美元，而中国为97万亿元人民币。尽管中国股票市场的市值规模已经相当可观，但与美国相比仍有差距。在ETF规模方面，美国为9万亿美元，中国为3万亿元人民币。在权益ETF领域，中美之间的差距同样显著。此外，以标普500和中证A500为例，标普500的规模为1.3万亿美元，中证A500的规模为0.27万亿元人民币③。而中证A500作为第三代宽基指数，其编制规则更加完善，行业配置更加均衡，细分行业龙头的覆盖度更高。若不考虑汇率因素，中国ETF市场的潜在发展空间依然巨大。

接下来，我想通过几个问题引发大家的思考，探讨在投资中收益率与胜率的优先级问题。在投资领域，收益率与胜率的优先级争论由来已久。一些投资者更关注收益的弹性，即投资可能带来的回报空间，然后再考虑实现该收益的概率；而另一些投资者则更关注赚钱的概率，而非收益的具体数额。这两种观点分别代表了不同的投资策略。

例如，彩票是一种高收益率但低胜率的投资方式。其平均中奖概率极低，大乐透的中奖概率更是低至1/2142万。尽管如此，仍有许多人购买彩票，这可能源于一种心理上的期待或对生活的信心。在权益投资中，炒题材概念股也类似于这种高收益但低胜率的投资方式，投资者期望通过抓住机会实现一夜暴富，但成功的概率相对较低。

与之相对的是低收益率但高胜率的投资方式，如银行存款。目前，银行一年期存款利率普遍较低，如工商银行一年定期存款的最新利率仅为1.1%。虽然收益率不高，但银行存款的安全性高，几乎可以确定能够获得收益。这种投资方式反映了大部分投资者在投资时更倾向于追求安全性和确定性，而非单纯追求高收益率。

在当前的市场环境下，经济正朝着高质量发展的方向迈进，内部结构也在不断优化。正如政策报告中提到的，我们正处于百年未有之大变局。在这种情况下，投资者需要在收益与风险之间找到平衡，选择适合自己的投资策略。

在投资领域，除了关注收益之外，亏损的处理同样重要。接下来进入探讨的第二个问题：在投资中，您更关心亏损的金额，还是失败的概率？这是一个值得深思的问题，因为它直接关系到投资者的风险偏好和投资策略的选择。

假设存在两种投资情形：第一种是有50%的概率会失败，失败时亏损1%，而盈利时能赚取20%；第二种是有99%的概率会盈利20%，但一旦失败（概率1%），则会亏损50%。我们甚至可以将这种对比更极端化：一种是亏损概率极低（1%），但一旦亏损，损失高达99%；另一种是亏损概率较高（99%），但每次仅亏损1%。在这种情况下，投资者会更倾向于哪一种？尽管两种情形的预期收益率相近，但投资者的关注点可能更倾向于无法承受的亏损金额，而非较高的亏损概率。对大多数人来说，最大亏损金额可能比失败的概率更为重要。

将这一问题映射到实际投资中，我们可以从美国和中国A股市场的退市情况中得到启示。2009年至2023年，美国三大交易所新增IPO公司5825家，退市公司4395家，年均退市率高达8.99%。这意味着，如果投资者不幸买入了退市的股票，其资金损失可能是巨大的。相比之下，A股市场此前的退市率较低，大约为1%，但在退市新规实施后，面临退市风险的公司数量显著增加。例如，2024年面临退市风险的企业数量从一年前的91家增加到321家，占比达到A股总数的5%④。这表明，A股市场的退市风险正在上升，投资者面临的选股失败概率和潜在损失都在增加。

这种市场环境的变化，对投资者的选股能力提出了更高的要求。过去，一些投资者习惯于购买绩差股或炒概念，不太关注公司的基本面。然而，在新的退市规则下，一旦选错股票，投资者可能面临本金几乎全部损失的风险。相比之下，ETF作为一种投资工具，具有显著的优势。ETF投资的是一篮子股票，其编制规则明确，能够根据盈利、市值规模、行业分布等标准筛选股票。ETF定期（通常按季度）重新筛选股票，保持投资组合的流动性和优化。这种机制不仅降低了单一股票爆雷的风险，还能持续筛选出表现较好的股票，避免因个别股票退市而导致的重大损失。

从数据来看，截至2024年上半年，沪深300ETF的300个成分股中，有153个股票跑输指数，占比超过一半，平均收益率为-12.61%，而沪深300指数的收益率为0.89%⑤。这意味着，如果投资者选择错误的个股，其收益可能比沪深300指数低13%至14%，甚至接近44%。这表明，直接投资沪深300ETF可能比选择个股更为简单且收益更稳定。随着市场效率的提高和机构投资者占比的增加，获取超越大盘的超额收益难度也在增加。主动管理型基金在过去三年的平均业绩表现甚至不如沪深300指数⑥，这也进一步证明了ETF作为一种被动投资工具的优势。（基金过往业绩，不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

此外，ETF的资产加权ROE（净资产收益率）为11.08%，远高于个人投资者选择个股的加权ROE（0.32%~1.88%）⑦。ROE是衡量公司盈利能力的核心指标，这表明ETF在选择优质公司方面具有明显优势。随着监管政策的引导，市场将更加关注企业的盈利能力、持续经营能力和分红能力，这为ETF的发展提供了良好的政策环境。（基金过往业绩，不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

ETF在解决客户投资基金资产配置痛点方面具有显著优势。例如，一些股票的单价较高，投资者需要支付较高的金额才能购买一手，而ETF的门槛较低，且无需特殊交易权限，风险也相对较低。ETF投资一篮子股票，风险更分散，研究难度也相对较小。投资者只需判断产业或行业的发展前景，即可做出投资决策。例如，宽基ETF如沪深300或中证A500，其编制规则明确，投资者只需判断A股市场的整体趋势。

ETF的容错率较高，在上涨行情中，投资者不必担心踏空，因为ETF能够较好地跟踪大盘指数。在下跌行情中，ETF的跌幅也相对平均，不会出现个别股票大幅下跌的情况。此外，ETF还具有低费率、高流动性等优点，部分ETF支持T+0交易，交易成本也较低。与股票相比，ETF具有低门槛、低风险、低波动和高容错率的特点；与场外基金相比，ETF的流动性更好，交易成本更低。

ETF的另一个显著特点是其逆势布局的特征。在市场下跌时，投资者倾向于买入ETF；而在市场上涨时，投资者则更倾向于卖出ETF。这种“越跌越买、越涨越卖”的行为符合投资的基本逻辑，即在资产价格较低时买入，在价格较高时卖出⑧。数据显示，随着跌幅的加大，申购ETF的人数和申购量都在增加。这种投资行为使得ETF投资者的盈利占比达到61.3%，高于同时交易股票和ETF的投资者（盈利占比51.5%）。这表明，专注于ETF交易的投资者在收益表现和投资体验上可能更胜一筹。

接下来，我们来了解一下可以关注的几种ETF类型。首先是债券型ETF，债券本质上是投资者将钱借给他人以获取固定的利息收益。债券型ETF包括国债（利率债）ETF和信用债ETF。国债相当于将钱借给国家，风险低，其收益率反映了国家使用资金的成本。信用债则是将钱借给企业，企业存在经营风险，因此信用债的收益率通常高于国债。投资者在选择信用债时，需要关注其评级情况。

在债券投资领域，信用债是一个重要的品类。与国债（利率债）不同，信用债是投资者将资金借给企业而非国家。企业由于存在经营风险，其债券的违约概率相对国债较高。因此，信用债的收益率通常高于国债。具体而言，经营状况良好、资产负债结构健康的企业，其债券信用评级较高，融资成本较低；而经营困难的企业，为了吸引资金，往往需要提供更高的利率，但这也意味着更高的风险。

市场上存在一些信用债产品，其收益表现十分出色。然而，投资者在选择时需要谨慎，因为高收益可能源于其配置了大量信用评级较低的债券。不过，这并非绝对，一些成长性较好的企业在快速发展阶段也可能提供较高的收益率。因此，投资者在选择信用债时，应关注其评级情况，避免过度配置低评级债券，同时也要平衡收益与风险。

在债券投资中，投资者可以参考一些规模较大的债券ETF，例如证金短融、城投公司债、国债等。这些ETF为投资者提供了多样化的选择。2025年，债券市场仍存在机会。中央经济工作会议强调适时降准降息，保持流动性充裕，这表明货币政策将维持宽松态势。在经济转型和高质量发展的背景下，低利率水平对于刺激融资需求和消费需求至关重要。因此，利率中枢有望继续下行，这将对债券投资产生积极影响。

利率越低，债券投资的收益越好。这是因为，当市场利率下降时，已发行的高息债券变得更有价值。例如，假设三年前发行的债券票面为100元，年利率为3%，而当前新发行的债券利率仅为2%，那么市场资金会更倾向于购买旧债券，从而推高其价格。这种情况下，债券基金持有的旧债券价值上升，交易价格也会随之提高。

在宽基ETF方面，沪深300曾被视为中国经济的晴雨表，但随着中证A500的推出，资金流向发生了显著变化。截至2024年12月18日，沪深300资金流出586亿元，而中证A500资金流入1891亿元⑨。这种趋势表明，资金正从沪深300流向中证A500。中证A500作为第三代宽基指数，其编制规则更具投资性，利润占比和成分股的科技含量更高，更符合高质量发展的需求。

在不同市场环境下，沪深300和中证A500的表现各有所长。在资产配置和长期底仓配置方面，中证A500的自由流通市值覆盖度、三级行业覆盖度和成交额覆盖度均高于沪深300，因此其对A股的代表性更强。在行业和风格配置方面，中证A500的行业分布更接近A股全市场，避免了过度集中于金融地产等板块，而沪深300则在金融地产和消费板块的权重较高。此外，中证A500更偏重中大市值股票，包含更多细分行业的龙头企业，其市值代表性更强。

从长期配置的风险收益特征来看，中证A500在过去5年、10年和20年的年化收益率和波动率方面均优于沪深300⑩。在A股市场表现不佳时，沪深300的防御属性更强，因为其包含更多抗跌的金融地产类股票。而在增量资金驱动的行情中，中证A500的表现更好。此外，在经济基本面扩张阶段，中证A500的表现也优于沪深300。

在当前的市场环境下，红利类ETF、黄金以及跨境ETF都成为投资者关注的重点。这些资产类别不仅具有独特的投资价值，还能在资产配置中发挥重要作用。

红利类ETF的核心在于选择那些股息率较高且能够稳定分红的公司。当前，债券市场的10年期国债收益率已经降至2%以下，而红利类资产的股息率则更具吸引力。例如，中证红利指数的股息率大约在4%左右⑩，这一水平显著高于债券的票息收益。在这种情况下，红利类资产因其相对稳定的收益特性，受到了投资者的广泛关注和偏好。（基金过往业绩，不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

从市场表现来看，红利策略在下跌市场中往往能够表现出较小的跌幅，甚至在某些情况下还能实现小幅上涨。这种抗跌性使得红利类ETF在长期投资中表现优异，因此，红利类ETF不仅能够为投资者提供稳定的现金流，还能在市场波动中提供一定的保护。

黄金作为一种特殊商品，其投资价值不仅体现在其商品属性上，更在于其货币属性和避险功能。在布雷顿森林体系解体之前，黄金曾是全球货币的核心。尽管布雷顿森林体系结束后，美元成为全球主要储备货币，但黄金依然受到投资者的青睐。全球央行对黄金的买入趋势表明，黄金在国际储备中的地位依然重要。

黄金与美国实际利率之间存在显著的负相关关系（相关系数约为-0.91）。这意味着，当美国利率下降时，黄金价格往往会上涨。目前，美国正处于降息周期，且尚未有明确的暂停降息信号。在这种背景下，黄金价格有望继续得到支撑。因此，从长期配置的角度来看，黄金在2025年仍具有一定的投资机会。

跨境ETF为投资者提供了投资海外市场的机会，使得投资者能够在全球范围内进行资产配置。不同国家的市场处于不同的宏观经济环境和经济发展阶段，通过跨境ETF投资，投资者可以分散风险，获取不同地区的资产收益。

在选择跨境ETF时，投资者需要注意以下几点：首先，溢价率是重要的考量因素，如果一个ETF的溢价率过高（如超过10%），则意味着投资者需要支付高于其实际价值的价格，这将直接影响投资收益。其次，ETF的规模也很重要，规模过小的ETF可能面临流动性不足的问题。最后，汇率风险也不容忽视，跨境投资涉及不同货币之间的兑换，汇率波动可能带来额外的收益或损失。

在资产配置中，投资者可以利用不同类型的ETF进行组合配置。最常见的一种方式是股债搭配。股票和债券通常呈现负相关性，即股票市场表现好时，债券市场表现相对较弱，反之亦然。通过合理搭配股票和债券ETF，投资者可以在不同市场环境下实现收益的稳定化。

此外，全球配置也是提升投资组合表现的重要策略。投资者可以通过配置海外市场的ETF（如美国、欧洲、日本、印度等）、黄金ETF以及港股ETF等，实现资产的多元化。数据显示，这种差异化的配置策略在过去的表现优于单一的沪深300指数。通过全球资产配置，投资者不仅能够分散风险，还能捕捉到不同市场的机会。

以上是关于红利类ETF、黄金和跨境ETF的投资价值及资产配置策略的分享。希望这些内容能够帮助投资者更好地理解不同资产类别在投资组合中的作用，从而做出更明智的投资决策。

数据来源：

①-②贝恩公司，2008-2023 注：“资本市场产品”包含个人持有的股票、公募基金、新三板和债券，标品含资本市场产品、银行理财、保险等；

③-④Wind，平安证券产品与财富管理中心，数据区间2024.01.01-2024.12.31；

⑤-⑦Wind，平安证券产品与财富管理中心，数据区间2020.01.01-2024.10.31；

⑧Wind，平安证券，2024.06.05；

⑨Wind，平安证券，2024.10.17；

⑩Wind，平安证券，2024.12.17。

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